## Was ist ein Earn-Out? Ein Earn-Out ist ein variabler Kaufpreisbestandteil, der an die zukünftige Performance des Unternehmens gekoppelt ist. Typisch: 20–40 % des Kaufpreises sind Earn-Out. ### Wann Earn-Outs sinnvoll sind - **Bewertungslücke:** Käufer und Verkäufer haben unterschiedliche Erwartungen - **Wachstumsstory:** Das Unternehmen steht vor einem Wachstumsschub, der noch nicht in den Zahlen sichtbar ist - **Risikoteilung:** Beide Seiten teilen das Risiko unsicherer Zukunftsentwicklungen - **Transition-Motivation:** Der Verkäufer bleibt motiviert, in der Übergangsphase sein Bestes zu geben ### Typische Earn-Out-Strukturen **1. Umsatz-basiert** - Einfach zu messen und zu prüfen - Nachteil: Anreiz zu unprofitablem Umsatzwachstum - Beispiel: 5 % des Umsatzes über 12 Mio. € in den nächsten 2 Jahren **2. EBITDA-basiert** - Besser aligniert mit Wertschöpfung - Nachteil: Käufer kann EBITDA durch Kostenzuordnungen beeinflussen - Beispiel: 3x des EBITDA-Aufschlags über 1,5 Mio. € für 3 Jahre **3. Meilenstein-basiert** - Gekoppelt an konkrete Ereignisse (Produktlaunch, Kundensignierung) - Vorteil: Objektiv messbar - Nachteil: Weniger flexibel ### Die 7 goldenen Regeln für Earn-Out-Vereinbarungen 1. **Klare KPIs:** Eindeutig definierte, manipulationssichere Kennzahlen 2. **Unabhängige Prüfung:** Dritter prüft die Earn-Out-Berechnung 3. **Autonomie sichern:** Verkäufer braucht Einfluss auf Earn-Out-relevante Entscheidungen 4. **Anti-Manipulation:** Regelungen gegen künstliche Beeinflussung durch den Käufer 5. **Zeitrahmen begrenzen:** Maximal 2–3 Jahre, idealerweise kürzer 6. **Floor und Cap:** Minimum- und Maximalbetrag definieren 7. **Dispute Resolution:** Klaren Mechanismus für Streitfälle vereinbaren ### Risiken für den Verkäufer - Käufer ändert Strategie, Budget oder Organisationsstruktur - Kosten werden in die Earn-Out-Einheit verschoben - Synergien werden zum Nachteil des Verkäufers realisiert - Der Verkäufer hat keine operative Kontrolle mehr ### Praxis-Beispiel | Komponente | Betrag | |-----------|--------| | Fixer Kaufpreis | 6,0 Mio. € | | Earn-Out Jahr 1 (EBITDA > 1,2 Mio.) | bis 1,5 Mio. € | | Earn-Out Jahr 2 (EBITDA > 1,4 Mio.) | bis 1,5 Mio. € | | **Maximaler Gesamtpreis** | **9,0 Mio. €** | Nexit Partners hilft Ihnen, Earn-Out-Szenarien zu modellieren und die finanzielle Auswirkung verschiedener Strukturen zu verstehen.