## Die drei Säulen der Unternehmensbewertung ### 1. Discounted Cash Flow (DCF) Das DCF-Verfahren berechnet den Unternehmenswert als Barwert aller zukünftigen freien Cashflows. Es ist die theoretisch korrekteste Methode, erfordert aber detaillierte Planungsrechnungen. **Formel:** Unternehmenswert = Σ (FCFt / (1+WACC)^t) + Terminal Value **Geeignet für:** Unternehmen mit planbaren, stabilen Cashflows, Wachstumsunternehmen mit klarer Strategie, Unternehmen > 5 Mio. € Umsatz. **Kritische Parameter:** - Planungshorizont (typisch 5–7 Jahre) - Diskontierungszinssatz (WACC: 8–15 % für KMU) - Terminal Value (oft 60–70 % des Gesamtwerts) - Wachstumsannahmen in der ewigen Rente ### 2. Multiplikator-Verfahren Das einfachste und am häufigsten genutzte Verfahren: Kennzahl × Branchenmultiple = Unternehmenswert. **EBITDA-Multiple:** Am häufigsten im Mittelstand. Typische Range: 4–8x EBITDA. **Umsatz-Multiple:** Für Wachstumsunternehmen mit geringer Profitabilität. Typisch: 0,5–3x Umsatz. **Vorteile:** Einfach, marktbasiert, gut kommunizierbar **Nachteile:** Vereinfachend, branchenabhängig, ignoriert individuelle Faktoren ### 3. Ertragswertverfahren Das klassische deutsche Bewertungsverfahren nach IDW S 1. Basiert auf den zukünftigen Ertragsüberschüssen, kapitalisiert mit einem risikoäquivalenten Zinssatz. **Geeignet für:** Steuerliche Bewertungen, gerichtliche Auseinandersetzungen, Erbschafts- und Schenkungsfälle. ### Welche Methode für welches Unternehmen? | Kriterium | DCF | Multiples | Ertragswert | |-----------|-----|-----------|-------------| | Planungssicherheit | Hoch | Mittel | Hoch | | Datenverfügbarkeit | Viel nötig | Wenig nötig | Mittel | | Kosten | Hoch | Niedrig | Mittel | | Praxisrelevanz M&A | Hoch | Sehr hoch | Mittel | | Gerichtsfestigkeit | Mittel | Niedrig | Sehr hoch | ### Praxis-Empfehlung: Das Football-Field Erfahrene M&A-Berater nutzen immer mehrere Methoden parallel und stellen die Ergebnisse in einem sogenannten "Football Field" dar. Dies zeigt die Bandbreite realistischer Unternehmenswerte. **Typisches Vorgehen:** 1. DCF-Bewertung als Ankerwert 2. Multiplikatoren als Markt-Crosscheck 3. Vergleichbare Transaktionen als Realitätscheck 4. Sum-of-the-Parts bei diversifizierten Unternehmen Nexit Partners berechnet Ihren Unternehmenswert automatisch mit allen relevanten Methoden und visualisiert die Ergebnisse übersichtlich.