## In 5 Schritten zum Unternehmenswert ### Schritt 1: Bereinigtes EBITDA ermitteln Das ausgewiesene EBITDA ist fast nie der richtige Ausgangspunkt für eine Bewertung. Käufer berechnen ein "bereinigtes" EBITDA, das den nachhaltigen Ertragskraft des Unternehmens zeigt. **Typische Bereinigungen (Add-Backs):** - Inhabergehalt über Marktgehalt: Differenz addieren - Private Ausgaben über die Firma: Addieren - Einmalige Kosten (Umzug, Rechtsstreit): Addieren - Nicht marktübliche Miete an verbundene Personen: Differenz bereinigen - Einmaleffekte bei Umsätzen: Abziehen **Beispiel:** - Ausgewiesenes EBITDA: 800.000 € - Inhabergehalt-Bereinigung: +120.000 € - Private KFZ-Kosten: +24.000 € - Einmalige Beratungskosten: +45.000 € - **Bereinigtes EBITDA: 989.000 €** ### Schritt 2: Branchenmultiple bestimmen Recherchieren Sie vergleichbare Transaktionen in Ihrer Branche und Größenklasse. Nutzen Sie: - Branchenstudien von Finance Magazin, BM&A - Datenbanken (Majunke, S&P Capital IQ) - Gespräche mit M&A-Beratern ### Schritt 3: Enterprise Value berechnen Enterprise Value = Bereinigtes EBITDA × Multiple Beispiel: 989.000 € × 6,0 = 5.934.000 € ### Schritt 4: Bridge zum Equity Value Vom Enterprise Value zum Eigenkapitalwert: - **Minus:** Finanzverbindlichkeiten (Bankdarlehen, Leasing) - **Plus:** Überschüssige Liquidität (Cash auf dem Konto) - **Minus/Plus:** Working-Capital-Anpassung (Abweichung vom Normalwert) **Beispiel:** - Enterprise Value: 5.934.000 € - Minus Bankdarlehen: -800.000 € - Plus überschüssiges Cash: +200.000 € - Working Capital neutral: 0 € - **Equity Value: 5.334.000 €** ### Schritt 5: Sensitivitätsanalyse Berechnen Sie den Wert für verschiedene Szenarien: | Szenario | EBITDA | Multiple | EV | Equity Value | |----------|--------|----------|-----------|-------------| | Bear | 850 T€ | 5,0x | 4.250 T€ | 3.650 T€ | | Base | 989 T€ | 6,0x | 5.934 T€ | 5.334 T€ | | Bull | 1.100 T€ | 7,0x | 7.700 T€ | 7.100 T€ | ### Häufige Fehler bei der Bewertung 1. **EBITDA nicht bereinigen** – führt zu Unterbewertung 2. **Falschen Multiple ansetzen** – Branche und Größe beachten 3. **Working Capital ignorieren** – kann den Kaufpreis um 5–15 % verändern 4. **Emotional bewerten** – "Ich habe 30 Jahre reingesteckt" ist kein Bewertungsargument Nexit Partners automatisiert diese Berechnung und liefert Ihnen eine professionelle Bewertung in Minuten statt Wochen.